证券市场结构及风险分析

证券市场结构及风险分析

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　　摘要：通过分析证券市场风险结构，可以评价投资者规避证券投资风险行为的有效性，为风险态度不同的投资者提供个性化投资的决策依据。本文将以中国证券市场的风险结构为蓝本，对证券市场风险结构进行分析，提出规避市场风险的措施。

　　关键词：证券市场;结构;风险

　　一、我国证券市场结构分析

　　证券市场的结构是指证券市场的构成及各部分之间的量比关系。按品种分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场;按交易场所结构分为有形市场和无形市场。就目前我国证券市场仍存在以下几点不足：

　　1　市场结构层次存在缺陷

　　成熟的证券市场通常是由发行市场、交易市场、股票市场、债券市场等构成的多层次结构体系。这种多层次结构为投资者提供了不同回报和承担不同风险以及利用股票期权与股票现货等进行组合投资的机会。但这种多层次结构却使我国证券市场的期货、期权等金融衍生产品无法发挥风险转移等功能。

　　2　证券市场过度投机气氛严重

　　目前，我国证券市场尚处于以中小散户为主要市场投资者，散户与机构投资者并存的初创阶段。由于个人投资者缺乏对市场进行全面分析和判断的能力，倾向于短线投机操作，使价格波动过大、市场起伏剧烈，这样本来就不稳定的证券市场进入混沌状态。

　　3　我国上市公司质量普遍太差，没有投资价值

　　我国证券市场现有的上市公司中有70%左右为国有企业，而国有企业的经营机制不灵活，社会负担又比较重，所以资产质量不够理想，因而上市公司的质量普遍欠佳。

　　4　我国上市公司分配方面存在的问题

　　我国上市公司的分配情况：一是部分经营状况欠佳甚至现金流为零的上市公司也派现;二是不少公司虽然有派现，但是每股派现金额很少;三是很多公司在派现的同时推出配股和增发方案，部分公司的大股东享受了派现带来的利益，却在再融资时选择放弃或以固定资产折价入股。以此作为背景，上市公司的高派现分红方案所隐含的信息复杂，并不被一致看好，有的甚至还引起了股价的下跌。

　　二、证券市场风险分析

　　证券市场风险本质上是风险因素、风险事件、风险结果递进联系而呈现的可能性。风险因素是风险结果发生的必要条件，而风险事件则是它的充分条件。学者们一般将证券市场风险因素分为系统性风险因素与非系统性风险因素。系统性风险因素是指由政治、经济等因素造成的，对市场整体产生影响的风险因素。非系统性风险因素是指由于某种因素的变动而对证券市场上某一企业或某一行业的证券带来收益波动的可能性因素。这种风险因素主要来自上市公司本身，具体包括公司财务风险因素、企业的经营风险因素、违约风险因素、流通风险因素和偶然事件风险因素。一种非正常非合理变异了的风险因素在时间上的累积或多种变异了的风险因素聚集必将产生风险事件。

　　证券市场是一个涉及筹资者、证券商、证券专业服务机构、证券交易所、投资者等代表不同利益主体的复杂系统，而且系统内各主体之间的关系十分复杂。筹资者通过证券商向投资者筹集资金，也可以在证券市场上通过实施配股方案筹集资金。投资者可以在一级市场上从证券商手中买人股票、债券，也可以直接进入二级市场买卖，以获取红利。证券商是连接筹资者和投资人的桥梁和纽带，证券商作为机构投资者又可直接进入市场进行操作。因此，筹资者、投资者、证券商是市场的主要参与者和操纵者，任一主体行为的不规范，都会引发风险事故，同时，证券市场系统不是一个封闭的系统，外部环境的变化，也会对系统产生很大影响。所以，证券市场风险的形成原因有来自系统内部的也有来自系统外部，它是系统内部和系统外部诸多因素共同作用的结果。

　　三、如何规避市场风险

　　一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，或收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这个时间里太多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选择买卖时机的一般标准。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时。股市交易活跃，经济气候不好时，股市交易必然凋零。

　　为防范经营风险，在购买股票前要认真分析投资对象，研究它现在的经营情况和以往的盈利情况及趋势。如果把能保持收益持续增长的企业当作股票投资对象，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的营业资料，作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。避开在通货膨胀期内的购买力风险，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要目标。避免利率风险应尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，影响股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业或公司影响不大。因而，利率较高时，应少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难捉摸时，优先购买自有资金较多企业的股票，这样基本可避免利率风险。

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