中小企业民间融资成本研究

时间：2022-10-26 08:05:51 经济管理毕业论文我要投稿

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中小企业民间融资成本研究

　　我国在改革开放之后,社会经济迅速发展,中小企业逐步成为发展社会生产的主力军。民间融资成为主要的融资手段，下面小编就为大家介绍一篇中小企业民间融资成本研究的论文，欢迎大家借鉴哦!

中小企业民间融资成本研究

　　摘要：从民间融资成为了中小企业发展的一个重要途径，但是如何降低风险就成了中小企业需要关心的问题，本文从成本方面出发论述了如何去降低中小企业融资的风险。

　　关键词：中小企业;民间融资;私募股权融资产

　　一、中小企业民间融资的意义

　　资金是一种特殊的资源，具有引导和配置其他资源的作用，特别是在市场经济条件下，资源的使用是有偿的，其他资源只有经过与资金的交换才能投入生产。从宏观层面上讲，全社会的资金是一定时期可用于消费、投资等最终用途的实物产品与劳务产品的价值反映，是居民、企业、政府、金融和国外部门可支配收入的总和，也即全社会各经济主体所有内部资金与外部资金来源的总和。企业是社会的物质生产部门，这一点是社会总财富增加与资金增值的本质所在，而要实现社会总财富的增加和资金的增值，必须将有限的社会资金供给到能高效使用资金的部门，而站在企业的角度来说，这就是企业融资的过程。因此，企业融资过程就是一个资源配置的过程。

　　在本次研究中民间融资主要集中在对私募股权融资的研究。私募股权融资即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。

　　二、民间融资成本―私募融资

　　私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非股票市场，即它购买的是股权而非股票，PE的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金主要通过以下三种方式退出：一、上市(IPO) ;二、被收购或与其它公司合并;三、重组。

　　私募股权投资基金的主要组织形式是有限合伙制，其中私人股权投资公司作为普通合伙人，基金整体作为有限合伙存在。基金主要从有限合伙人处募集款项，并由普通合伙人作出全部投资决策。

　　由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：(1)优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。至少有 2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。行业和企业规模(如销售额)的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。 (2)估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率。(3)在3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。(4)监管制度。投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。

　　三、中小企业在民间融资上的对策

　　(一)融资总收益大于融资总成本。目前，随着经济的发展，融资已成为中小企业的热门话题，很多企业热衷于此。然而，在企业进行融资之前，先不要把目光直接对向各式各样令人心动的融资途径，更不要草率地做出融资决策。首先应该考虑的是，企业必须融资吗?融资后的投资收益如何?因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。

　　(二)企业融资规模要量力而行。由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本;或者可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。在实际操作中，企业确定筹资规模一般可使用经验法和财务分析法。

　　企业在确定融资规模时，首先要根据企业内部融资与外部融资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部融资。二者之间的差额即为应从外部融资的数额。此外，企业融资数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。比如，对于不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发展、具有相当规模和实力的股份制企业，可考虑在主权市场发行股票融资;属于高科技行业的中小企业可考虑到创业板市场发行股票融资;一些不符合上市条件的企业则可考虑银行贷款融资。再如，对初创期的小企业，可选择银行融资;如果是高科技型的小企业，可考虑风险投资基金融资;如果企业已发展到相当规模时，可发行债券融资，也可考虑通过并购重组进行企业战略融资。

　　四、政府在中小企业的民间融资上的作用

　　构建政府支持的直接融资体系，拓展中小企业融资渠道。企业发展规律表明，当企业发展到一定规模程度的时候，就要进入资本运营阶段，必须借助资本市场的直接融资才能发展壮大。而我国企业“上市”门槛高，特别是对于中小企业， “上市”的难度系数更大，针对这一现实情况，建议政府部门从以下几个方面进行入手：

　　(1)加快对“二板市场”的创立，让一些优秀的中小企业在资本市场上直接获得所需要的发展资本。这对恩施的中小企业的发展是十分必要的。

　　(2)设立中小企业投资基金、高新技术风险投资创业基金。我国目前基金的发展已经具备了必要的条件，在创立这些基金时，可以借鉴国外发达国家的经验，采用封闭型模式，使创业基金有稳定可靠的资金来源，而且要大力发展证券交易所外交易市场，以此来解决创业基金所投资股权转让困难问题。

　　(3)启动债券市场。根据当前实际状况，启动和发展债券市场，也会增加中小企业资本的有效供给。

　　而具体措施可以是：

　　a.改革现有的企业债券监管模式，推行中小企业债券发行核准制度，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制;

　　b.推动企业债券利率市场化改革，根据不同企业的资信状况、信用评估结果，由发行人、承销商根据市场情况确定适当利率，让投资者在承担风险的同时获得满意回报.也使筹资方能够用可以承受的利率筹集所需资金;

　　c.针对不同的经营主体、投资主体和资金需求主体，开展金融创新活动，调整债券融资工具结构，丰富融资工具品种，赋予不同投资偏好的投资者更大的选择范围。

　　参考文献：

　　[1] 陶学荣，杨抚生.论我国民营企业融资渠道的疏浚与拓宽. 现代经济探讨， 2004 年第1期

　　[2] 江暑霞，刘二斌.制度供给：中小民营企业融资的激励和惩戒.上海金融， 2004 年第6期