我国外汇市场现状
我国外汇市场现状【1】
摘要：外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。
经济学家一般以外汇占款与贸易顺差和实际使用外资间的差额作为衡量热钱入境规模的主要参数。
关键词：外汇;货币;经济
2011年10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2008年1月份至今近4年来的首次负增长。
这增加了流动性紧张局面，或加速货币政策调整，下调存准的可能性加大。
数据显示，截至2011年10月末，中国外汇占款总额254869.31亿元，而2011年9月末为255118.23亿元。
之前，2011年3月份中国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点;2011年8月，新增外汇占款曾从2011年7月份2195.64亿元大幅增加3769.4亿元，但2011年9月份的新增额降至2472.63亿元。
一、我国外汇市场的探因
1.洋钱在华投资热情降低
“2011年10月避险情绪有所回落，美元指数从近80的高点回落至76左右，但对欧债危机未来预期的情绪并没有实质性回落，因此部分资金从中国撤出，回流本国”。
此外，国内经济增速的持续下行，紧缩政策对实体经济的影响逐渐显现，国内房地产市场的拐点或将到来等，都可能引发了资金的流出。
金融问题专家分析这与国际上看空中国经济，2011年9月末香港人民币无本金交割远期合约(NDF)报价出现逆转等因素有关。
外汇占款减少未必全是热钱流出，“贸易项下外汇净收入减少、对外直接投资增加、其他项下流入减少或流出增加等都是可能性的因素。”
2.与人民币贬值预期有关
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，“这与近一段时间的国际资本看空、做空中国以及人民币贬值预期有关”。
因对中国经济增长“硬着陆”、地方债风险的担忧，国际资本可能正流向美元资产寻求避险，而人民币在海外市场的贬值预期使得一些投机资本逃离中国。
3.美元流动性紧张的体现
对外经济贸易大学金融学院院长、京华智库研究员丁志杰指出，“从2011年9月底至2011年10月初，欧美债务危机蔓延，全球金融市场动荡，全球资金回流美元和美元资产的趋势明显”。
可以看出，美元开盘后，盘中总是冲高，这意味着全球对美元的需求量很大。
而对于中国的企业来说，为了平仓手上到期的美元头寸也需要大量美元，因此，从2011年10月来看，央行在市场上很可能是净投放外汇。
此次外汇占款负增长是美元流动性紧张的体现。
二、我国外汇市场的影响
货币总投放量受影响有限。
外汇占款规模只下降了200多亿元，与之前几乎每月都增加两三千亿相比，根本不算什么，不会对货币总投放量构成较大影响。
同时，外汇占款只是形成货币投放的因素之一，应该关注的是财政存款的年底集中支出，这对货币供应也可能构成压力。
货币政策获更大调整空间。
货币条件并不会因为外汇占款的减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是诸如略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。
由于当前货币政策。
它主要任务是防通胀、对冲多余流动性以及防止系统性风险的出现，外汇占款的负增长，给予了货币政策更多的操作空间，预计定向放松仍会持续一段时间。
农业银行战略规划部宏观经济研究员付兵涛表示，目前下调存款准备金的可能性已经比较大，但新增外汇占款转负不足以支持存款准备金率马上下调。
央行会继续对货币政策进行微调，通过公开市场净投放等方式缓解流动性压力。
随着欧债危机逐步向欧元区核心国家蔓延，全球避险情绪激增，资金回流美元资产避险的同时，以欧元为代表的风险货币在国际外汇市场上一路走低，新兴市场国家货币自然也不例外。
NDF市场上，1年期美元/人民币报价也从9月下旬开始持续走贬，2011年9月22日至2011年11月28日期间，NDF美元/人民币(1Y)报价仅有6个交易日低于当日中间价。
据金融数据统计，2011年11月份票据正回购到期资金3250亿元，加之2011年12月公开市场到期量会进入“冷冬”，仅有250亿到期量，公开市场在短期内很难继续维持净投放。
在这种情况下，外汇占款出现超预期下滑，加之中小银行还面临补缴保证金存款准备金，流动性压力将会凸显。
其实央行外汇占款少增、不增甚至净减少，从央行货币政策操作角度看是求之不得的事。
过去几年央行发行创造性地推出和发行央票、不断上调存款准备金率，主要是为了对冲外汇占款，保持流动性的相对稳定。
人民币对美元的即期汇率，主要在“中国外汇交易中心”场内形成，参与交易的大都是国内有资质的金融机构。
2011年12月份以来，人民币在场内交易中，连续8个交易日出现跌停价位。
配合近期资本外流、“热钱出逃”。
人民币升值不利于引进外资;人们原来在中国1亿英镑能作的事，人民币升值后，可能需要增加上百万英镑的投资才能办成了。
这等于外商进来前什么也没买，就要凭空多支付上百万英镑，投资者肯定要划算一翻得失了。
人民币升值，会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此必然会加速资本外流。
我们必须意识到，目前资本外流对我国是不利的。
人民币升值，会导致国际金融资本对人民币的投资，即人民币将成为人们的财富借以保值升值的购买对象，也就是说人民币在国际上将产生“黄金效应”。
经济的高低差异最终还是决定亮点还是外汇市场在亚太地区。
当然我们现在国家人民币正处于升值的过程当中，我们正在面临人民币升值带来的这样那样的情况。
这里我们要加快外汇开放的步伐，加快衍生品发展的步伐。
有的衍生品可以规避风险，更多的机构可以规避投资组合当中系统性的风险。
所以外汇市场未来发展前景是一片光明的，外汇会呈现一个快速发展的态势。
股票投资者会越来越知道外汇市场的投资机会和避险的机会，对未来市场的发展做出我们应有的贡献。
参考文献：
[1]李雅珍.我国货币市场的研究[J].数量经济技术经济研究,2011(07).
[2]李玉英.人民币外汇市场压力指数变动及压力释放效果研究[J].财贸研究,2011(02).
中国外汇市场的发展及方向【2】
[摘要]当前的外汇市场是一个封闭的、以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方面受到政府管制的市场体系，造成了市场竞争不足、效率低下等问题，因此需要加大国有银行的商业化改革、逐步放松外汇存货管制、完善中央银行的外汇干预机制、促进各银行业的公平竞争等措施进行完善。
[关键词]外汇市场 外汇干预 存货管制 汇率机制
一、中国外汇市场的发展
在1992年-1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。
由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。
1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易(保证金)。
此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。
1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。
至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。
据中央电视台报道，外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。
与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍，所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者
总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易，由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。
二、发展和完善中国外汇市场的建议
发展展外汇市场是推进人民币自由兑换、完善汇率形成机制、提高外汇资源配置效率、增强金融宏观调控效果的重要基础。
面对新一轮改革开放的需要,必须加快中国外汇市场的建设步伐。
基于国内转轨经济的背景,中国外汇市场走的是一条政府推动型、而不是自然演进型的发展之路,其中的关键问题是,如何通过合理的政府干预,科学培育和管理外汇市场。
1.巩固微观基础，改善宏观环境。
加快国有企业的改革，大力发展民营经济，建立具有竞争力的现代企业制度;加快商业银行股份制改革，提高银行风险控制能力，优化商业银行外汇交易行为;加强对银行的监督管理，防范金融风险;推进货币市场和资本市场的制度创新和产品创新，实现它们与外汇市场的协调发展;加快利率市场化进程，促进形成市场化的基准利率体系;完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币可兑换进程;建立和完善发展外汇市场的配套法律、法规，约束交易主体行为，保证外汇市场的健康发展。
2.加大产品创新投入。
市场上交易品种的多样化既可保证汇率形成过程体现现实和潜在的供求关系，也可为市场交易主体提供多种避险工具。
在完善现有的产品和业务外，应加强对产品的研发力量和资金投入，进行新产品、新业务的需求调研、论证、推介和开发。
3.加强外汇市场的流动性。
一个流动性好的产品会吸引更多的主体参与交易，主体的参与反过来又增加了该产品的'流动性。
从中国当前的外汇市场环境看，提高市场的流动性，是推动外汇市场发展的一个重要环节。
4.改变中央银行在外汇市场上的角色定位。
中央银行作为外汇市场发展的一个重要动力，应逐步减少对外汇市场的持续直接的干预，只有在全面掌握市场交易信息的基础上，通过影响商业银行等市场主体的交易行为来进行间接的干预，才能有利于外汇市场的发展。
5.增加外汇市场交易主体的数量。
首先，商业银行是外汇市场的主要参与者，应提高有竞争实力的各家商业银行的市场参与度，改变少数几家大银行在外汇市场上的绝对领导地位，促进公平竞争。
其次，很多中小金融机构具有健全的风险管理系统和良好的组织管理机制，是外汇市场发展的又一推动力。
应扩大投资渠道，提高中小金融机构在外汇市场上的交易积极性。
可以推出美元兑欧元等交叉盘的报价，也可以改变现有的报价方式，将4种货币的交易基准价格统一为美元的基准价格，再进行套算。
这样就可以为那些中小金融机构提供一个公平竞争的市场环境，改变其被动地位，加强其在外汇市场的活跃度，进一步完善外汇市场运行机制。
再次，应逐渐允许非金融企业进入外汇市场从事交易活动，为外汇市场不断注入新的活力，增强外汇市场的广度，促进外汇市场的发展。
6.加强信用体系建设和监管效率。
尽快建立完备的信用数据库，根据交易主体的资产负债、经营业绩、信用记录等资料评估其信用情况，以防范信用风险，保障市场的稳健发展，加强市场信息披露机制，提高外汇市场的透明度。
加强对市场风险的预警和评估，完善市场自律机制。
建立有效的电子化监管系统，提高监管效率，降低监管成本。
中央银行应继续监督外汇市场交易主体的行为，承担防范系统性金融风险的责任，保证金融体系的稳定。
监管者应公平对待不同的交易主体，不能让任何交易主体享有特殊待遇，为外汇市场的发展创造公平竞争的市场环境。
7.建立实需性交易与金融性交易相结合的外汇市场。
目前我国的银行间外汇市场主要是配合结售汇制度下外汇指定银行平衡结售汇交易产生的头寸，商业银行并不是基于营利目的在外汇市场上买卖外汇，而只是为了履行国家外汇管理局关于结售汇周转头寸的管理规定。
这显然与商业银行的营利性原则相违背，也不适应市场化的发展要求。
而实际上，各交易主体在外汇市场上进行交易，其实需性的需求趋于下降，金融性需求趋于上升。
因此，应逐步改革现行的结售汇制度，拓展外汇市场的金融性交易，这将有利于提高外汇市场的活跃度，扩大外汇市场的交易规模。
8.建立非集中的交易中心和独立的清算机构。
外汇市场交易的发展趋势是逐渐采用远距离的场外交易市场的形式，交易主体将通过计算机获得市场信息并进行交易行为。
因此，目前的外汇交易中心将最终发展为非集中的无形市场，而中国正逐步推进非集中外汇交易市场的形成。
目前集中的清算风险大，不符合国际惯例，清算机构应该发展为不再从属于中央银行的一个独立的商业实体，并按市场经济的基本规则运营，一方面可以使外汇交易中心摆脱承担的清算风险，另一方面也可以约束交易主体控制自身的经营风险，从而达到完善和发展外汇市场的目的。
参考文献：
[1]袁咏梅：中国外汇市场发展方向探析[J].经济研究,2002(4)
[2]李豫：中国外汇市场发展现状与改革思路[J].国际金融研究
[3]林毓 王利：迎接中国外汇市场的新发展[N].金融时报,2004-01-13
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