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黄金期货套利
黄金期货套利【1】
【摘要】随着我国经济水平的不断提高，人们对黄金的投资意识逐渐增强。
市场经济的发展使人们的投资理财意识逐渐增强。
前不久在网上“中国大妈完胜华尔街”的信息。
2013年4月份国际的黄金价格出现了暴跌的局面从而引发了中国人的黄金抢购热潮。
“五一”小长假中国大陆和港台地区许多的城市出现了金店横扫一空的场面。
作为一个理智的投资者，我们都知道真正理想的投资产品并不是事物黄金。
“中国大妈”抢金热潮的背后是对黄金市场的冷思考，我国黄金市场是不是已经进入了瓶颈期?笔者在文中主要是从黄金的期货套利原理作为出发点，并根据国内外黄金市场上出现的无套利模型从而提出相应的套利投资措施。
【关键词】黄金投资 套利模型 黄金期货
黄金作为一种历史悠久的货币接受形式，不论我国和国际经济发展如何变化都没能改变国黄金的货币价值和支付职能。
黄金在我国古代被视为一种拥有钱财的标志和象征，是一种值得长期保存的财富。
无论是在我国还是世界的其他范围内，黄金都能够实现其自身的价值并且可以通过货币的间接转换以促进其购买力价值的实现。
我国黄金市场在不断改革，越来越多的人开始关注对黄金的投资。
从2007年起，我国的黄金价格涨幅度已经超过了50%，黄金不仅成为了全球各个商品市场中的重要商品而且还成为了国际金融市场中的一个重要的金融品种。
国内外的金融市场上拥有各种各样的套利方法。
其中，期货套利主要是根据期货与现货之间的一种差值来进行套利。
文章中主要是利用黄金这一金融产品作为主要的研究对象来对期货套利进行相关的研究。
一、黄金期货套利方式
目前，我国最大的黄金期货交易市场主要是以上海为主，我国的黄金期货套利方式主要是以反向套利和正向套利为主。
前者主要是将现货卖出然后将期货买进。
反向套利主要是根据黄金期货和黄金现货的价格差值小于无套利的区间下限。
黄金套利者可以根据买进的黄金期货将价值相同的黄金现货卖出，同时根据期货和现货的差额来获得套利收益。
正向黄金期货套利主要是将期货卖出然后买入现货。
正向套利主要是根据黄金期货和黄金现货的价格大于无套利的区间，与反向套利相反，其主要是买入价值相同的黄金现货。
正向套利同时对黄金现货和黄金期货同时进行平仓以获得套利效益。
二、黄金期货套利模型构建
假设黄金期货的价格在期现的结构特征下所有的成本条件都是连续的状态，黄金期货在近期的合约在到期前平仓并且黄金期货是一种线性的收益函数。
在对期货套利模型的构建中忽略黄金交易所使用的费用。
黄金期货套利模型所用的函数公司如下：
公式中：EU指的是期望效用;
P指的是收益;b指的是风险的参数值;
E(p)指的是期望收益;var(p)指的是收益的方差;
Q指的是为选择变量;
I(0)指的是时刻0时的信息集。
黄金期货套利模型主要是根据已有的黄金期货条约并对未来的期货和现货二者之间的差值进行交互并同时进行平仓的一种交易形式。
黄金期货的价格主要立足于黄金现货的基础上对两者之间的价格差控制在一个有效的范围之内。
当价格差值控制在合理的区域中可以保持黄金的期货价格和交易的成本相持平。
黄金期货和黄金现货二者之间具有密切的联系(如下图1所示)黄金现货和黄金期货两者始终保持在一个适当的区间范围之内。
不同的黄金交易时期二者之间的价格也会存在小范围内的浮动。
(如下图2所示)在黄金期货的首次出现的'时候，黄金期货和黄金现货之间的价格出现了大幅度的波动。
因此需要投资者对黄金价格的走势进行理性地把握。
黄金期货和黄金现货之间的价值差额之间由于具有很强的联系，因此在对其进行计算的时候可以采取多模型的方式来进行预测和估计。
目前，在黄金期货交易市场中比较流行的是VAR模型和VECM模型。
两种期货交易的计算模型都是以一种最合理的价格来计算套利的收益。
公式计算如下：
公式中：Rs指的是价差套利收益;
FA，FB 指的是为期货合约A和B的价格;
Rs指的是黄金期货和黄金现货的价差套利头寸比例;
L指的是为时间窗
黄金期货和黄金现货的价格差值的方差组合的计算公式：
三、黄金期货套利的实证分析
从上图2中黄金期货和黄金现货的市场价格走向可以发现，整个黄金期货市场中正向和反向的套利模式多是出现在4月以前。
以4月份作为分水岭，此后整个黄金市场没有出现任何的套利机会，可能出现的原因是我国的大部分黄金期货的上市时间还不是很长，其变化的幅度主要是根据时间的长短来控制。
鉴于此，文中主要是考虑黄金期货的正向套利模式。
从图2我们看出，在一月份的短短14天内出现了黄金期货的正向套利机会。
如果在1月10日的那一天每一克黄金的价格为216.9元，那么黄金期货按照合约主要是以205.4的价格进行买入。
因此当天黄金的期货和现货的价值差为11.5元。
如果将黄金价值的资产保持到1月25日，那么按照当天的黄金期货和黄金现货的价格进行平仓处理。
在对其进行收益上的计算和分析可以对黄金期货的套利进行预测。
反向的黄金期货的套利计算可以依据上述的原理得出。
因此，在对黄金期货和黄金现货的价格差值进行套利分析的时候可以根据二者之间的差额考虑现货卖出的比例并将黄金期货同时买进，如果黄金期货的价格和黄金现货的价格差值控制在3以上可以考虑在卖出黄金期货和买进黄金现货同时进行。
四、黄金期货套利的风险防范
在实际的黄金投资市场中，黄金期货操作人员主要是通过对套利活动进行资产的分析和预测，主要以历史的相关数据作为参考依据。
因此，黄金期货套利主要是预测黄金资产未来的价值。
在对黄金期货进行投资的过程中要对双方或者多方的交易行为进行评价并根据实际情况对可能存在的黄金期货风险进行分析以提出及时的补救措施。
黄金期货中的无套利主要是依据原有数据进行归纳得出结论。
我国的黄金期货的交易市场还不成熟并且交易的时间较为短暂。
因此，在变幻莫测的黄金期货交易市场中需要投资者将各种可能出现的因素列入考虑范围之内并提出实施有效的措施来减少对黄金投资中带来的损失。
(一)坚持“走出去、引进来”的发展策略
在金融危机的影响下，各个国家之间的联系也越来越密切。
黄金期货市场的交易也必须通过国际市场来决定，如果只是根据本国的经济发展水平来盲目地制定相关的发展措施会影响我国黄金期货交易市场的健康发展。
因此，需要我国的政府有关部门通过制定相关的税收政策并鼓励企业积极地引进黄金原料提高我国的黄金储备的能力。
我国的黄金期货交易市场的价格制定要充分地参考国际上相关黄金价格政策并不断地引进国外的优质黄金原料以保障国内黄金的正常供应。
(二)扩大黄金期货交易市场中的交易品种，拓宽交易渠道
黄金期货交易市场的交易品种会受到各种因素的影响。
因此，我国要提高居民对黄金投资和理财的风险意识。
为了能够更好地满足国内居民对黄金的需求，黄金期货交易市场要逐步地增加和丰富黄金交易的品种。
除此之外，企业还要尽量地拓宽黄金市场交易的渠道以减少对黄金交易的成本进一步提高黄金交易市场的效率，以吸引更多的人加入黄金期货交易市场。
(三)建立和完善相关法律法规，提高黄金期货交易市场的自律性
由于我国目前规范黄金期货交易市场的相关法律法规还比较落后，对于黄金期货交易市场中出现的新问题和新情况还不能正确地处理。
因此，为了我国黄金期货交易市场的有序发展，还有待于我国相关法律部门组织国内外专家进行协商和探讨并且结合我国的黄金期货市场的实际情况制定出一部较为完善的黄金法。
通过法律的强制作用为黄金期货交易市场的发展提供一个良好的平台。
同时，对于国际的相关黄金期货交易的政策进行认真地研究和分析从而制定出相关的应对措施避免我国在国际黄金期货交易市场中处于不利的地位。
政府相关部门要加大对黄金期货交易市场的监督和管理，不断地丰富黄金期货市场交易的品种，以构建一个完善的黄金期货市场交易机制。
通过对黄金期货交易市场的自律管理以减少对黄金期货交易市场中的不规范操作并最终促进黄金期货交易市场的有序发展。
五、结束语
综上所述，我国的黄金期货交易市场在逐步地与国际黄金期货交易市场接轨。
因此，在对黄金期货投资的过程中要时刻保持着清醒的头脑，认真地分析黄金期货交易中的有利因素和不利因素并对黄金期货交易中可能存在的风险进行有效地规避，进一步促进我国黄金期货交易市场的健康有序地发展。
参考文献
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[2]杨艳军，谷钧.沪铝期货收益波动性分阶段实证研究[J].产业与科技论坛，2009(12).
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[4]李一智，吴志峰.套利与市场均衡：对中国证券市场失衡的套利分析[D].上海：暨南大学，2009.
股指期货套利交易【2】
摘要：股指期货是一种重要的金融衍生产品，其具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能。
其中，利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥，也是投资者运用股指期货进行套期保值、规避风险的前提条件。
作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。
实现套利对股指期货的定价就显得尤为重要，分析无套利条件下股指期货的定价，提出股指期货套利交易的策略。
关键词：股指期货;无套利定价;套利
引言
4月16日，市场期望已久的沪深300股指期货交易正式交易。
这意味着，酝酿八年、筹备三年有余的股指期货，终于在此刻“分娩”。
随着股指期货的推出，作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。
迄今为止，对期货定价的研究大都从持有成本模型和预期理论两方面来进行，其中持有成本模型是最广泛使用的定价模型。
在持有成本模型框架下又包含有完美市场下的持有成本定价模型和考虑市场限制的区间定价模型两类。
持有成本定价模型(Cost of Carry Model)作为指数期货定价的经典模型，是Cornell和French在1983年借助一个套利组合论证的建构在完美市场假设下的定价模型。
考虑市场限制的区间定价模型方面，Modest和Sundaresan和Klemko sky和Lee各自推导了区间定价模型。
期货价格预期理论阐述了随着期货合约到期日的接近，期货价格会收敛于标的物资产的现货价格，当到达到期日时点时，期货价格会等于或很接近现货价格的现象。
一、股指期货套利的概述
股指期货的套利是指利用市场暂时存在的不合理比价关系，通过同时买进和卖出相同或相关的股票组合或股指期货合约而赚取其中的差价收益的交易行为。
期现套利，即股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与股指现货之间的定价偏差来进行套利，实现无风险或者低风险的收益。