2016年度新三板研究报告
1月15日，“2017清华新三板高峰论坛”在深圳举行，论坛上发布的《2016年度新三板研究报告》显示，在新三板挂牌企业中，2014至2016年收入持续增长且盈利的企业有2418家，显示有成长力的公司约占25%。
《2016年度新三板研究报告》由清华大学经济管理学院党委书记高建在论坛上发布，该报告由下属于清华大学经济管理学院中国创业研究中心的新三板实验室出品，针对新三板企业的成长力、并购力、流动性和融资等方面做深入分析。
该研究报告表明，整体而言，成长层企业的营业收入和盈利增长均远超创业板及中小板。成长力维度包含技术创新、市场地位、财务成长和价值创造四个方面。在这些有成长力的企业中，59%的企业拥有发明专利(包含发明公布阶段的专利)，46%的企业拥有软件著作权。与此同时，该类企业平均研发投入占收入比例为7%，平均销售毛利率为39%。
从上市公司意图并购新三板挂牌企业的整体活跃度表现来看，新三板市场呈现出以下特点：其一，新三板已经成为重要的上市公司并购标的池。2014至2016年，上市公司对新三板企业的年度并购意向从55宗增长到137宗，总意向达成的年度并购交易额从96.6亿元增长到575.26亿元。而2016年成功达成的上市公司收购新三板公司并购交易实现了50宗，总并购交易额达到221.2亿元;其二，以新三板公司的壳价值为目的，通过增发和协议转让老股成为两种基本的获得实际控制权的方式。2016年通过增发变更实际控制人的案例同比增长68%;其三，66%的新三板企业并购以产业相关并购为主。2014至2016年分别为34宗、310宗和948宗。此外，目前新三板公司并购上市公司并获得实际控制权的难度也变得更大。
研究报告显示，新三板挂牌企业的流动性呈现出明显的“二八现象”。2016年有60%的新三板企业为0成交，前28%的企业的成交量占了新三板总成交量的99.9%。而在这28%的企业中，前20%的企业又占了总成交量的80%。整体来看，2016年新三板成交量为创业板的3.6%，成交额为创业板的0.8%，年均换手率为创业板的0.9%。从行业来看，新三板挂牌企业中，仓储行业是房地产行业流动性的58倍;1600多家做市转让企业的流动性是协议转让企业的10倍;900多家创新层企业又是其余企业的7倍多。从地域看，西藏、广西、贵州、甘肃等西部地区企业的平均流动性分列前四名。
此外，新三板的融资情况趋于活跃。其中，2016年共实现定向增发3025次，是全部A股企业增发次数(811次)的4倍左右。创新层企业定向增发比率95%，远高于非创新层企业40%。
“2017清华新三板高峰论坛”由清华大学经济管理学院中国创业研究中心、上海证券报社有限公司、清华控股资产管理集团共同主办。上海证券报社有限公司董事长张小军、清华控股资产管理集团常务副总裁薛嘉麟出席并致辞。论坛上同时发布了新三板企业成长力和并购力榜单。
附：2016年新三板军工行业研究报告
挖贝新三板研究院对截止到2016年12月30日的10163家挂牌公司进行筛选，根据其2016年中报中披露的主营业务，筛选出45家军工行业的挂牌公司。数据显示，上述公司总市值约为221.2亿元，在新三板挂牌公司市值总额中占比约0.5%。新三板军工行业内的公司旨在有效地服务军工集团和部队客户，以外协和配套等方式参与科研院所的产品研制，协助完成科研和生产工作。
多数企业市值分布在1-3亿元
根据挖贝新三板研究院数据，31%的企业市值分布在1亿元到3亿元之间，20%的公司市值分布在5亿元到10亿元之间。同时，市值超过20亿元企业有2家，而市值低于1亿元的企业有11家。
军工行业市值分布概况统计
行业营收均值4412万元
挖贝新三板研究院根据2016年中报数据统计，新三板军工行业营业收入均值为4412万元，行业营收总和近20亿元。其中，29%的企业营业收入在1000万到3000万元之间;24%的企业营收在5000万到1亿元之间;20%的企业营收在100万到1000万元之间。
军工行业挂牌公司营业收入概况统计
5家企业营收过亿
新三板军工行业的挂牌公司中，奔凯安全、宏润核装和宏远电器等5家企业的`营业收入超过1亿元。同时，这5家企业的营收总和占行业总营收的近四成。
军工行业挂牌公司营业收入统计
行业平均毛利率37.8%
毛利率指销售利润与营业收入的比值，是衡量企业盈利能力的指标之一。数据显示，新三板军工行业平均毛利率为37.8%。其中，22家企业的毛利率高于平均值。同时，日望电子、中天引控和北京航峰等5家企业毛利率超过60%。
军工行业挂牌公司毛利率概况统计
军工行业挂牌公司毛利率统计
行业平均净利润为219.1万元
新三板军工行业挂牌公司平均净利润为219.1万元。其中，净利润为正值的公司有31家，占比为69%;根据2016年年中报数据统计，行业内31%的公司净利润为负值。
军工行业挂牌公司净利润统计
军工行业挂牌公司净利润概况统计
行业内多数企业实现正增长
从营业收入增长率方面来看，行业内企业均值为33.7%。有73%的企业实现了营业收入正增长，其平均增长率为55.9%;而另外27%的公司营收平均增长率为-24.4%。
军工行业增长率统计
在新三板军工行业中，企业平均净利润增长率为41.7%。有56%的公司净利增长为正值，其平均增长率为138.2%;行业内有12家企业的增长率超过了100%。同时，有17家企业净利增长为负值，占比38%。
行业平均研发费用为343.6万元
根据挖贝新三板研究院数据，新三板军工行业平均研发费用为343.6万元。其中有2家企业研发费用超过1000万元，16%的公司研发费用在500万到1000万元之间。同时，有9家公司研发费用低于100万元。
军工行业研发费用概况统计
军工行业研发费用统计
近半企业提及核心人才流失风险
根据挖贝新三板研究院数据统计，21家企业提及核心人才流失风险，占比近50%;行业内39%的企业提及客户较为集中的风险。同时，超过30%的挂牌公司均在2016年中报中提到潜在坏账、涉密信息披露不当和技术创新不足这三项风险。
军工行业主要风险统计
总结与展望
2016年新三板军工行业发展较快，行业平均营收增长超过30%。根据各企业在2016年中报披露的净利润和增长率指标来看，近七成企业净利为正，同时七成以上的企业实现了营收正增长。
随着2016年《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》出台(以下简称《意见》)，我国军工行业发展进入了一个新的阶段。《意见》明确了经济建设和国防建设融合发展的指导思想，并指出了坚持党的领导、强化国家主导、注重融合共享、发挥市场作用和深化改革创新这五项基本原则。另外，12月召开的中央经济工作会议同时指出，在包括军工等七个垄断领域推进有实质性的混合所有制改革。所以说，2017年或许是对新三板军工行业挂牌企业的发展具有重要战略意义的一年。
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