德意志银行另类投资调查报告

德意志银行另类投资调查报告

　　德意志银行近日发布该行第十五期年度另类投资调查报告(Alternative Investment Survey)。该调查是业内规模最大、历史最久的对冲基金投资者调查。共计460名投资者参与了此轮调查，其对冲基金资产规模近2万亿美元。通过该调查，这些投资者分享了其对当前形势的判断以及2017年资产配置计划。

　　“对冲基金在2016年经历了严峻的形势，但投资者仍然认可该类投资。我们发现2017年，超过四分之三投资者计划增加或维持现有对冲基金配置，” 德意志银行对冲基金资本业务全球主管安妮塔•尼姆斯(Anita Nemes)表示，“然而取得或保留在机构对冲基金资产组合中的一席之地比以往更加困难。因为机构投资者不仅要求更好的风险调整收益，还对合作关系、创新型和定制式投资组合解决方案、收费结构的合理性及条款也提出了更高要求。”

　　德意志银行对冲基金资本业务美洲区主管马林•奈杜(Marlin Naidoo)另外表示：“量化投资策略越来越受欢迎，79%的投资者在资产配置中包括了量化投资。同时可供使用的投资策略也日渐丰富，既有简单且费用较低的另类风险溢价产品(alternative risk premia products)，同时在机器学习、量子计算和云技术发展的推动下，也出现了更为复杂的高阿尔法产品(high alpha products)。这更激发了广大投资者的兴趣和需求。”

　　德意志银行第十五期另类投资调查重要发现包括：

　　2017年对冲基金业绩值得期待，资产规模将继续扩大——近四分之三投资者认为2017年对冲基金投资组合表现将优于2016年。到今年年底，行业资产将有望扩展至3.14万亿美元。

　　基金经理的选择更为关键——2016年，对冲基金收益率差异进一步扩大。平均而言，投资者业绩表现在前25%的基金收益提高了11.22%，而排名在后25%的基金经理所管理的基金，收益率下降了6.86%。由此可见，对冲基金投资组合能否取得成功在很大程度上取决于基金经理的选择，投资者更倾向将资本交给数量不多，但能稳定实现良好阿尔法收益的基金经理。

　　对冲基金收费结构成为焦点——费用问题已成为投资者关注的焦点，并且在很大程度上决定了最终资产配置。投资者一般要为对冲基金投资分别支付1.59%的管理费和17.69%的业绩奖金。四分之三受访者表示会与基金经理协商费用问题，其中占比最多的是养老基金投资者。投资者希望降低费用，建立更符合自己投资组合需要的费用结构。此外，投资者还希望设置最低可接受费率，管理费能随资产规模增长而递减。

　　量化投资策略将在冲基金投资组合中发挥更大作用——采用量化投资策略的投资者数量继续呈上升趋势。79%的受访者都采用了系统性策略，在去年70%水平上进一步提高。此外，近半数受访者计划在2017年提升其量化投资在组合中的比重。调查结果还显示，投资者欢迎更加多样化的量化投资策略。系统性策略占据了最受欢迎十大投资策略中的五个席位，而去年仅占三个。

　　全球宏观策略最受欢迎——今年调研发现，判断型宏观策略(discretionary macro)是最受受访者关注的策略。按净值计算，27%投资者计划在未来十二个月增加对该策略的使用。此外，调研发现与去年相比，投资者对量化宏观策略(quant macro)的关注度也明显增加，该策略从去年的第12位升至今年的第3位。

　　投资者对另类贝塔、风险溢价解决方案使用度提高——采用另类贝塔(alternative beta)、风险溢价策略的受访者占比已增至26%，而这一比例在去年和前年的水平分别为20%和15%。养老金是该趋势的主要推动者，近半数养老金受访投资者目前已在投资中包括了另类贝塔、风险溢价解决方案，这一比例在去年调查基础上几乎翻番。

　　知识拓展：

　　调查作用

　　调查报告具有针对性、真实性、论理性、典型性和时效性，起到了解、剖析事物的本质及其发展趋向，对于解决问题具有积极的作用。

　　主要特点

　　有以下几个特点：

　　(一)写实性。调查报告是在占有大量现实和历史资料的基础上，用叙述性的语言实事求是地反映某一客观事物。充分了解实情和全面掌握真实可靠的素材是写好调查报告的基础。

　　(二)针对性。调查报告一般有比较明确的意向，相关的调查取证都是针对和围绕某一综合性或是专题性问题展开的。所以，调查报告反映的问题集中而有深度。

　　(三)逻辑性。调查报告离不开确凿的事实，但又不是材料的机械堆砌，而是对核实无误的数据和事实进行严密的逻辑论证，探明事物发展变化的原因，预测事物发展变化的趋势，提示本质性和规律性的东西，得出科学的结论。

　　写作方法

　　调查报告一般由标题和正文两部分组成。

　　(一)标题。标题可以有两种写法。一种是规范化的标题格式，即“发文主题”加“文种”，基本格式为“××关于××××的调查报告”、“关于××××的调查报告”、“××××调查”等。另一种是自由式标题，包括陈述式、提问式和正副题结合使用三种。陈述式如《东北师范大学硕士毕业生就业情况调查》，提问式如《为什么大学毕业生择业倾向沿海和京津地区》，正副标题结合式，正题陈述调查报告的主要结论或提出中心问题，副题标明调查的对象、范围、问题，这实际上类似于“发文主题”加“文种”的规范格式，如《高校发展重在学科建设――××××大学学科建设实践思考》等。作为公文，最好用规范化的标题格式或自由式中正副题结合式标题。

　　(二)正文。正文一般分前言、主体、结尾三部分。

　　1.前言。有几种写法：第一种是写明调查的起因或目的、时间和地点、对象或范围、经过与方法，以及人员组成等调查本身的情况，从中引出中心问题或基本结论来;第二种是写明调查对象的历史背景、大致发展经过、现实状况、主要成绩、突出问题等基本情况，进而提出中心问题或主要观点来;第三种是开门见山，直接概括出调查的结果，如肯定做法、指出问题、提示影响、说明中心内容等。前言起到画龙点睛的作用，要精练概括，直切主题。

　　2.主体。这是调查报告最主要的部分，这部分详述调查研究的基本情况、做法、经验，以及分析调查研究所得材料中得出的各种具体认识、观点和基本结论。

　　3.结尾。结尾的写法也比较多，可以提出解决问题的方法、对策或下一步改进工作的建议;或总结全文的主要观点，进一步深化主题;或提出问题，引发人们的进一步思考;或展望前景，发出鼓舞和号召。

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