上市公司并购重组的调研报告
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一、江苏上市公司的基本情况
截至2015年12月31日，江苏省在国内A股市场上市的企业共计276家，在行业、地域等方面表现出自身的特点。
(一)行业分布集中，仍以传统型制造业为主
江苏省上市公司行业分布较为集中，276家中共有209家分布在制造业，占比为75.72%。其余行业中，以批发和零售业、房地产业、交通运输、仓储和邮政业为主，其占比均超过2%。
(二)地域分布不均，苏南上市公司数量超过七成
上市公司数量排名前三的城市分别为苏州市、南京市、无锡市，占比分别为27.90%、19.92%、16.30%，苏南地区(苏州、南京、无锡、常州、镇江)总占比达到75%。江苏省上市公司呈现出较高的地区集中度，多分布在苏南地区。
(三)上市公司平均市值偏小，增速高于全国平均水平
截至2015年12月31日，江苏省276家上市公司总市值为36690.76亿元，占全国上市公司总市值6.44%;276家上市公司中，共有178家上市公司选择在深交所上市，占比达64.49%;深交所上市公司总市值为20111.22亿元，占省内上市公司总市值的54.81%。江苏上市公司以中小企业为主，平均市值相对较小。
(四)上市公司证券化率不高，市值增长空间很大
江苏省上市公司2014年证券化率(总市值/地区生产总值)为13.31%，低于浙江省的22.8%，并且5年来总体呈下行趋势，因此江苏企业积极利用资本市场的空间很大。
二、江苏上市公司并购重组概况
(一)江苏上市公司并购重组交易概况
根据wind资讯数据，自2009年1月1日至2015年12月31日，江苏省上市公司共发生1260次并购重组，交易总额4415.68亿元。其中，2009年至2013年江苏省内总计发生并购重组501次，而2014年发生了299次并购重组，2015年发生了460次，2014年度及2015年度并购重组数据超过前5年总和。从数据来看，江苏上市公司并购重组活动在2014年之前较为平稳，但2014年以来，受国家政策及企业发展内生需求影响，并购呈“井喷”态势。
(二)江苏上市公司并购重组绩效分析
1.并购重组促进了江苏上市公司收入和市值的提升。2009年至今，从事过并购重组的上市公司平均市值大幅增加，最近一年平均增长61%，2011年至2014年营业收入累计增长超过30% 。
2.并购重组对传统产业转型升级起到促进作用。在宏观层面上，通过并购重组能够实现传统产业的整合、结构优化，消化过剩的产能;在微观层面上，并购重组能够实现上市公司的快速成长和竞争力的提升。
3.新兴产业并购活动方兴未艾，未来对经济转型升级促进作用值得期待。近年来，江苏省涉及新兴产业上市公司并购重组的178次交易中，除传统产业并购新兴产业的20次和新兴产业并购传统产业的35次以外，新兴产业间的并购达123次。
(三)江苏上市公司并购重组仍有改进空间
1.并购交易的地域分布主要集中在苏南，跨区域整合不足
江苏上市公司并购重组案例中，收购方所在地以苏南为主，苏中其次，苏北最少(如图1所示)，这与不同地区上市企业数量及地区产业发展水平有关。从标的所属地区来看，苏南标的比例依然最高，跨区域并购不足，苏中、苏北等地区标的企业较少。但从实际情况来看，江苏具备省内产业转移、协同发展的条件。
图1 江苏制造业并购收购方所在地统计
2.并购形式以控制权变更和横向并购为主
公司的并购从行业角度划分，可以将其分为横向并购、纵向并购以及混合并购。经过调研(如图2所示)，111家具有并购经历的江苏上市公司中有71家涉及横向的并购整合，占总数的64%;有39家涉及产业链上下游的整合，其中22家目标企业处于产业链上游，17家处于产业链下游;另外有31家有过与产业无关的混合并购经历。在通过并购实现产业链的纵向整合和跨行业寻找新的增长点等方面，以传统制造业为主的江苏上市公司还需进一步探索。
图2 江苏上市公司并购类型分布
三、江苏上市公司并购重组的主要驱动因素
(一)上市公司并购意愿较高
问卷调查显示，江苏上市公司普遍具有较高的并购意愿，参与调查的240家上市公司中，有202家表示未来有并购意愿，占上市公司总量的84.17%。