地产类公司资产报告「精品」
导语：资产评估报告是接受委托的资产评估机构在完成评估项目后，向委托方出具的关于项目评估过程及其结果等基本情况的具有公证性的工作报告，是评估机构履行评估合同的成果，也是评估机构为资产评估项目承担法律责任的证明文件。下面是小编为大家总结的企业财务报告分析。欢迎阅读，仅供参考，更多相关的知识，请关注文书帮的栏目!
地产类公司资产报告
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
摘 要
中联资产评估集团有限公司接受武汉东湖高新集团股份有限公司
的委托，就武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园
置业有限公司股权之经济行为，对所涉及的武汉园博园置业有限公司股
东全部权益在评估基准日的市场价值进行了评估。
评估对象为武汉园博园置业有限公司股东全部权益，评估范围是武
汉园博园置业有限公司的全部资产及相关负债，包括流动资产和非流动
资产等资产及相应负债。
武汉东湖高新集团股份有限公司：
中联资产评估集团有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律法规
和资产评估准则，采用资产基础法、收益法，按照必要的评估程序，对
贵公司拟转让所持有的武汉园博园置业有限公司股权之经济行为所涉
及的武汉园博园置业有限公司的全部资产及相关负债在评估基准日
2016 年 7 月 31 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托方、被评估企业和其他评估报告使用者
本次资产评估的委托方为武汉东湖高新集团股份有限公司(以下简
称“东湖高新”)，被评估企业为武汉园博园置业有限公司(以下简称“园
博园置业”)。
(一)委托方概况
公司名称：武汉东湖高新集团股份有限公司
统一社会信用代码：91420100300010462Q
住所：武汉市东湖开发区佳园路 1 号
法定代表人：喻中权
注册资本：63,425.7784 万元人民币
公司类型：股份有限公司(上市)
中联资产评估集团有限公司 第5页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
经营范围：高新技术产品、电力、新能源、环保技术的开发、研
制、技术服务及咨询、开发产品的销售;环保工程项目投资、建设、
运营和维护;科技工业园开发及管理;房地产开发、商品房销售(资质
二级);针纺织品、百货、五金交电、计算机及配件、通信设备(专营
除外)、普通机械、电器机械、建筑及装饰材料零售兼批发;承接通信
工程安装及设计;组织科技产品展示活动;仓储服务;发布路牌、灯
箱、霓虹灯、电子显示屏等户外广告、广告设计制作;建设项目的建
设管理、代理、工程项目管理、服务、咨询服务;各类工程项目的建
设、移交;各类工程项目的建设、运营、移交;各类工程项目施工的
承包。(上述经营范围中，国家有专项规定须经审批的项目，经审批后
或凭有效许可证方可经营)。
(二)被评估企业概况
公司名称：武汉园博园置业有限公司
统一社会信用代码：91420104055726087R
住所：武汉市硚口区长丰街长丰村特 6 号
法定代表人：张如宾
注册资本：5,000 万元
公司类型：有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)
1、历史沿革
武汉园博园置业有限公司由美好置业集团股份有限公司(以下简称
“美好置业”)于 2012 年 11 月 08 日设立，注册资本为 5000 万元人民
币，由武汉鑫源会计师事务所有限责任出具了鑫源验字(2012)第 11-48
号验资报告，对园博园置业注册资本缴付情况进行验证，武汉园博园置
业有限公司实收资本为 5000 万元人民币。
2014 年 2 月，长城嘉信资产管理有限公司(以下简称“长城嘉信”)
中联资产评估集团有限公司 第6页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
通过湖北银行向园博园置业提供为期 36 个月(自 2014 年 2 月 18
日起至 2017 年 2 月 18 日止)总额为 97,600 万元的委托贷款借款，
美好置业将持有的园博园置业 48%股权以 2,400 万元的价格转让给长
城嘉信，以持有的园博园置业 52%股权向湖北银行设定股权质押。同
时，美好置业和名流置业武汉江北有限公司为本次融资提供连带责任保
证担保，美好置业全资子公司安徽东磁投资有限公司以部分土地使用权
提供抵押担保。协议约定，委托贷款本息全部归还之日，美好置业将按
照 2,400 万元的价格向长城嘉信回购其持有的园博园置业 48%的股
权。根据上述融资安排，园博园置业股权结构于 2014 年变更为：美好
置业持股 52%、长城嘉信持股 48%。
2016 年 2 月 4 日，美好置业以 2,600 万元价格将所持有的园博
园置业 52%股权转让给东湖高新。2016 年 3 月 8 日办理完成变更登
记手续，园博园置业成为东湖高新控股子公司，股权构变更为：东湖高
新持股 52%、长城嘉信持股 48%。
2016 年 6 月 30 日东湖高新以 2,400 万元的价格购买长城嘉信所持
有的园博园置业 48%的股权。
至评估基准日武汉园博园置业有限公司股东为武汉东湖高新集团
股份有限公司全资子公司，注册资本为注册资本为 5000 万元人民币。
截至评估基准日，公司股东持股比例及持股数如下：
公司股东名称、实缴金额和持股比例
序号 股东名称 持有比例% 实缴金额(万元)
1 武汉东湖高新集团股份有限公司 100 5000
合计 100 5000
2、经营范围
房地产开发、商品房销售(国家有专项规定的项目经审批后或凭有
效许可证方可经营)。
3、主要经营业绩
中联资产评估集团有限公司 第7页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
截至 2016 年 7 月 31 日，公司资产总额为 186,227.88 万元，净资产
额为 4,903.55 万元;2016 年 1-7 月度实现主营收入 0 万元，利润总额
-75.04 万元，净利润-75.26 万元。公司近三年及评估基准日资产及财务
状况见下表：
近两年及基准日资产、财务状况表
单位：人民币万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 7 月 31 日
总资产 4,997.06 114,747.56 106,174.06 186,227.88
负债 - 109,775.49 101,195.25 181,324.33
净资产 4,997.06 4,972.07 4,978.81 4,903.55
2013 年度 2014 年度 2015 年度 2016 年 1-7 月
主营业务收入 - - - -
利润总额 -0.12 -24.98 6.74 -75.04
净利润 -0.12 -24.98 6.74 -75.26
中审亚太会计师(特殊 中审亚太会计师(特殊 中审众环会计师(特殊普 大华会计师事务所
审计机构
普通合伙)云南分所 普通合伙)云南分所 通合伙)云南亚太分所 (特殊普通合伙)
(三)委托方与被评估企业之间的关系
被评估企业为委托方全资子公司。
(四)委托方、业务约定书约定的其他评估报告使用者
本评估报告的使用者为委托方、经济行为相关的当事方以及按照国
有资产管理相关规定报送备案的相关监管机构。
除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认的机
构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。
二、评估目的
根据东湖高新评估委托函，武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让
所有持有武汉园博园置业有限公司股权。
本次资产评估的目的是反映园博园置业股东全部权益于评估基准
中联资产评估集团有限公司 第8页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
日的市场价值，为上述经济行为提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象是园博园置业的股东全部权益。评估范围为园博园置业在
基准日的全部资产及相关负债，账面资产总额 186,227.88 万元、负债
181,324.33 万元、净资产 4,903.55 万元。具体包括流动资产 186,226.06
万元;非流动资产 1.82 万元;流动负债 83,724.33 万元;非流动负债
97,600.00 万元。
上述资产与负债数据摘自经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审
计的资产负债表，评估是在企业审计报告的基础上进行的。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围
一致。
(一)委估主要资产情况
本次评估范围中的主要资产为存货、电子设备等。这些资产具有以
下特点：
1、实物资产主要分布在被评估企业的办公区域及房地产开发项目
部内。
2、本次委估的存货为在产品，其中，在产品主要为房地产开发成
本。园博园置业的房地产项目为园博园长丰项目，该项目位于长丰大
道及古田二路两条城市主干交汇处。项目共有两期，规划净地面积
13.78 万平方米，建筑总占地面积 4.05 万平方米，地上平均容积率
5.01。根据武汉市国土资源和规划局发布的武规条字【2014】13 号-K3
地块(开发)、武规条字【2014】13 号-K4 地块(开发)、武规条字【2014】
13 号-K5 地块(开发)、武规条字【2014】13 号-K6 地块(开发)、武
规条字【2014】13 号-K7 地块(开发)规划设计条件及企业自身规划，
中联资产评估集团有限公司 第9页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
预计开发地上计容总建筑面积 69.11 万平方米，主要由住宅、公寓、商
业和办公组成，其中：住宅拟开发建筑面积 39.07 万平方米，公寓拟开
发建筑面积 3.68 万平方米，商业开发建筑面积 4.90 万平方米，办公开
发建筑面积 20.79 万平方米，配套物业等开发建筑面积 0.20 万平方米，
车位 6,963.00 个。其中一期项目规划总建筑面积 28.98 万平方米，住宅
拟开发建筑面积 26.63 万平方米，商业开发建筑面积 2.18 万平方米，配
套物业等开发建筑面积 0.17 万平方米，车位 2,844.00 个;二期项目规划
总建筑面积 40.13 万平方米，住宅拟开发建筑面积 12.44 万平方米，公
寓拟开发建筑面积 3.68 万平方米，商业开发建筑面积 2.72 万平方米，
办公开发建筑面积 20.79 万平方米，配套物业等开发建筑面积 0.03 万平
方米，车位 4,119.00 个。
3、园博园置业设备主要为电子设备，共 4 项，主要为扫描仪、投
影仪及空调等，截止至评估基准日，上述资产均能正常使用。
(二)企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
截止至评估基准日 2016 年 7 月 31 日，企业无账面记录或者未记录
的无形资产。
(三)企业申报的表外资产的类型、数量
企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，无表外资产。
(四)引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和
账面金额
本次评估报告中基准日各项资产及负债账面值为经大华会计师事
务所(特殊普通合伙)审计后的企业财务报表。
除以上引用事项之外，未引用其他机构报告内容。
中联资产评估集团有限公司 第 10 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
四、价值类型及其定义
依据本次评估目的，确定本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强
迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数
额。
五、评估基准日
本项目资产评估基准日是 2016 年 7 月 31 日。
此基准日是委托方在综合考虑被评估企业的资产规模、工作量大
小、预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。
六、评估依据
本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规
依据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据
和其他参考资料等，具体如下：
(一)经济行为依据
武汉东湖高新集团股份有限公司评估委托函。
(二)法律法规依据
1、《中华人民共和国公司法》(2013 年 12 月 28 日第十二届全国人民
代表大会常务委员会第六次会议修订);
2、《国有资产评估管理办法》(国务院第 91 号令，1991 年);
3、《企业国有资产评估管理暂行办法》国务院国有资产监督管理委
员会令第 12 号(2005 年 8 月 25 日);
4、《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》(国资委
中联资产评估集团有限公司 第 11 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
产权[2006]274 号);
5、《企业国有资产监督管理暂行条例》(国务院令 378 号，2003 年 5
月 27 日);
6、《中华人民共和国城市房地产管理法》(2007 年修订);
7、《中华人民共和国土地管理法》(2004 年 8 月 28 日第十届全国人
民代表大会常务委员会第十一次会议修订);
8、《中华人民共和国物权法》(2007 年 3 月 16 日第十届全国人民代
表大会第五次会议通过);
9、《中华人民共和国企业国有资产法》(2008 年 10 月 28 日第十一届
全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过);
10、《中华人民共和国城镇国有土地出让和转让暂行条例》(国务院
令 55 号)。
11、《企业国有产权转让管理暂行办法》国有资产监督管理委员、财
政部 3 号令(2004 年 2 月 1 日)
(三)评估准则依据
1、《资产评估准则—基本准则》(财企(2004)20 号);
2、《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企(2004)20 号);
3、《资产评估职业道德准则—独立性》(中评协〔2012〕248 号);
4、《资产评估准则—评估报告》(中评协[2011]230 号);
5、《资产评估准则—评估程序》(中评协[2007]189 号);
6、《资产评估准则—不动产》(中评协[2007]189 号)
7、《资产评估准则—机器设备》(中评协[2007]189 号);
8、《城镇土地估价规程》(GB/T18508-2014);
9、《资产评估准则—企业价值》(中评协[2011]227 号);
10、《资产评估准则—利用专家工作》(中评协[2012]244 号);
11、《资产评估价值类型指导意见》(中评协[2007]189 号);
中联资产评估集团有限公司 第 12 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
12、《注册资产评 估师关注评 估对象 法律权属指导意 见》( 会协
[2003]18 号);
13、《企业会计准则—基本准则》(财政部令第 33 号);
14、《企业会计准则—应用指南》(财会[2006]18 号)。
15、《企业会计准则第 1 号—存货》等 38 项具体准则(财会[2006]3
号);
16、《企业国有资产评估报告指南》(中评协[2008]218 号);
17、《房地产估价规范》(GB/T50291-2015)。
(四)资产权属依据
1、国有建设用地使用权成交确认书;
2、国有建设用地使用权转让补偿合同;
3、重要资产购置合同或凭证;
4、其他参考资料。
(五)取价依据
1、《营业税改征增值税试点实施办法》2016 年 5 月 1 日起执行;
2、《中国人民银行贷款利率表》2015 年 10 月 24 日起执行;
3、中联资产评估集团有限公司价格信息资料库相关资料;
4、被评估企业的可行性研究报告、成本预算资料;
5、被评估企业房地产开发项目周边竞盘的价格信息;
6、武汉市国土资源和规划局发布的武规条字【2014】13 号-K3 地块
(开发)、武规条字【2014】13 号-K4 地块(开发)、武规条字【2014】
13 号-K5 地块(开发)、武规条字【2014】13 号-K6 地块(开发)、武规
条字【2014】13 号-K7 地块(开发)规划设计条件;
7、其他参考资料。
中联资产评估集团有限公司 第 13 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
(六)其它参考资料
1、武汉园博园置业有限公司 2013 年、2014 年、2015 年及评估基准
日会计报表及审计报告;
2、wind 资讯金融终端;
3、《投资估价》([美]Damodanran 著，[加]林谦译，清华大学出版社);
4、《价值评估：公司价值的衡量与管理(第 3 版)》([美]Copeland，
T.等著，郝绍伦，谢关平译，电子工业出版社);
5、其他参考资料。
七、评估方法
(一)评估方法的选择
依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、
资产基础法三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现
值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参
照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于
市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是指在合理评估企业各项
资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。
武汉园博园置业有限公司评估方法的选择：
市场法是指将评估对象与在市场上已有交易案例的参考企业、股东
权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市
场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。由于在目
前国内类似行业相关的资本市场中尚难以找到足够的交易案例或参考
企业，因此不具备使用市场法的必要前提，本次评估不适宜采用市场法。
资产基础法是指以企业的资产负债表作为导向，将企业各单项资产
分别按适用的评估方法在合理评估的基础上确定评估对象价值的一种
中联资产评估集团有限公司 第 14 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
评估方法。本次评估目的是股权转让，资产基础法从企业购建角度反映
了企业的价值，为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据，
因此本次评估选择资产基础法进行评估。
被评估企业在未来年度其收益与风险可以估计，因此本次评估可以
选择收益法进行评估。
综上，本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。
(二)资产基础法介绍
资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企
业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是
指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业
价值的方法。
各类资产及负债的评估方法如下：
1、流动资产
(1)货币资金：全部为银行存款
银行存款：对所有银行存款账户进行了函证，以证明银行存款的真
实存在，同时检查有无未入账的银行存款，检查“银行存款余额调节表”
中未达账的真实性，以及评估基准日后的进账情况。对于人民币账户以
核实后的账面值确认其评估值。
(2)预付账款
对预付账款的评估，评估人员查阅了相关合同或协议，了解了评
估基准日至评估现场作业日期间已接受的服务情况，由于该部分款项
已实际投入到项目中，在在产品(开发成本)评估时予以考虑，故在本
次评估中该部分项在预付账款科目中评估为零。
(3)应收类账款(其他应收款)
对其他应收款的评估，评估人员在对应收款项核实无误的基础上，
中联资产评估集团有限公司 第 15 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原
因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。应收款采用
个别认定和账龄分析的方法确定评估风险损失进行评估。对于期末单项
金额重大的应收款项单独进行评估风险坏账损失的测算;对于发生时间
在 1 年以内的发生评估风险坏账损失的可能性为 3%;发生时间 1 到 2
年的发生评估风险坏账损失的可能性在 5%;发生时间 2 到 3 年的发生
评估风险坏账损失的可能性在 10%;发生时间 3 到 4 年的发生评估风险
坏账损失的可能性在 20%;发生时间 4 到 5 年的发生评估风险坏账损失
的可能性在 50%;发生时间在 5 年以上评估风险损失为 80%。
按以上标准，确定评估风险损失，以应收类账款合计减去评估风险
损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。
(4)存货-在产品(开发成本)
在产品(开发成本)主要为房地产企业项目开发成本，其计算公式
为：
评估价值=开发完成后的房地产价值-续建成本-续建管理费用-
销售费用-销售税费-应缴土地增值税-应缴企业所得税-投资利息
-投资净利润。
(5)其他流动资产
对其他流动资产的评估，主要为待抵扣的增值税。评估人员核实企
业适用的税收政策、计算基础、税率，以确认账面记录的合法性、真实
性，经核实账面价值无误。以经核实无误的账面值作为评估值。
2、非流动资产
(1)固定资产
本次评估根据本次评估目的，按照持续使用原则，以市场价格为依
据，结合委估设备的特点和收集资料情况，主要采用重置成本法进行评
估。
中联资产评估集团有限公司 第 16 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
评估值=重置全价×成新率
A、电子设备重置全价
根据当地市场信息及《慧聪商情》等近期市场价格(含税)资料，
确定评估基准日的电子设备价格，一般生产厂家或销售商提供免费运输
及安装，则其重置全价=购置价(含税)/1.17。
B、成新率的确定
成新率=(1-已使用年限÷经济寿命年限)×100%
C、评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
3、递延所得税资产
对递延所得税资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符，
核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账
务记录，以证实递延所得税资产的真实性、完整性。在核实无误的基础
上，以核实后账面值确定为评估值
4、负债
检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债金额，以
评估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项目及金额确定评
估值。
(三)收益法简介
1、概述
从投资的角度出发，企业的价值是由其获利能力所决定的，其股权
价值取决于未来预期的权益报酬，因而股东权益报酬及获取净现金流量
的能力是股权定价的基础。本次评估目的是为确定园博园置业在评估基
准日的股东全部权益价值。园博园置业的财务核算相对规范;资产经营
和财务数据资料可信度较高;最近几年经营状况较为稳定，未来收益和
中联资产评估集团有限公司 第 17 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
风险可以预测。根据国际国内股权价格评估惯例以及《企业价值评估准
则》，确定按照收益途径、采用现金流折现方法(DCF)评估园博园置
业的全部股东权益资本价值。
现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，评
估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净现
金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的基
本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存在较稳
定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折
现方法的最大难度在于预期净现金流量的预测以及数据采集和处理的
可靠性、客观性等。但当对未来预期净现金流量的预测较为客观公正、
折现率的选取较为合理时，其评估结果具有较好的客观性，易为市场所
接受。
2、基本评估思路
根据本次尽职调查情况以及评估对象的资产构成和主营业务特点，
本次评估是以评估对象的合并报表口径估算其权益资本价值，本次评估
的基本评估思路是：
(1)对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经
营状况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益(净现金流量)，并
折现得到经营性资产的价值;
(2)对纳入报表范围，但在预期收益(净现金流量)估算中未予
考虑的诸如基准日存在非日常经营所需货币资金，应收、应付股利等流
动资产(负债);呆滞或闲置设备、房产以及未计及收益的在建工程等
非流动资产(负债)，定义其为基准日存在的溢余或非经营性资产(负
债)，单独测算其价值;
(3)由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价
值，经扣减付息债务价值后，得出评估对象的所有者权益价值。
中联资产评估集团有限公司 第 18 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
3、评估模型
(1)基本模型
本次评估的基本模型为：
E=B-D (1)
式中：
E：评估对象的股东全部权益价值;
B：评估对象的企业价值;
B=P+C+I(2)
P：评估对象的经营性资产价值;
(3)
式中：
Ri：评估对象未来第 i 年的预期收益(自由现金流量);
Pn：期末固定资产、营运资金回收值;
r：折现率;
n：未来经营期。
C：评估对象基准日存在的溢余或非经营性资产(负债)的价值;
C C1 C2 (4)
C1：评估对象基准日存在的现金类资产(负债)价值;
C2：评估对象基准日存在的其他溢余性或非经营性资产价值;
I:非评估范围的股权投资
D：评估对象的付息债务价值。
(2)收益指标
本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象投资性资产的收
益指标，其基本定义为：
R=经营活动产生的净现金流+投资活动产生的净现金流+筹资活动
中联资产评估集团有限公司 第 19 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
产生的净现金流(5)
根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期的
自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并加和，
测算得到企业的经营性资产价值。
(3)折现率
本次评估采用资本资产加权平均成本模型(WACC)确定折现率 r
r rd wd re we (6)
式中：
Wd：评估对象的债务比率;
D
wd (7)
( E D)
We：评估对象的权益比率;
E
we (8)
( E D)
re：权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型(CAPM)确定
权益资本成本 re;
re r f e (rm r f ) (9)
式中：
rf：无风险报酬率;
rm：市场预期报酬率;
ε：评估对象的特性风险调整系数;
βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数;
D
e u (1 (1 t ) ) (10)
E
βu：可比公司的无杠杆市场风险系数;
t
u (11)
D
(1 (1 t) i
Ei
中联资产评估集团有限公司 第 20 页
武汉东湖高新集团股份有限公司拟转让所有持有武汉园博园置业有限公司股权项目资产评估报告
βt：可比公司股票(资产)的预期市场平均风险系数
t 34%K 66% x (12)
式中：
K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设 K=1;
βx：可比公司股票(资产)的历史市场平均风险系数;
Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。