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董少鹏致股市投资者公开信
各位股市投资者：
新年开市以来，沪深股市连遭重挫，上证综指仅6个交易日就下跌15%。对此，舆论普遍认为熔断机制、大股东董监高减持压力是两大重要诱因，管理层遂于1月7日停止执行熔断机制，1月9日执行大股东董监高减持新规。但树欲静而风不止，网络上关于股市还将暴跌的各种传言、谣言不断。
为此，我呼吁各方面冷静应对，还原和尊重基本事实，遵循基本逻辑，果断采取行动，迅速恢复中国股市的正常秩序。
一、客观看待国内外经济形势，不要迷失于一时的国际市场炒作。
近期人民币对美元离岸汇率巨幅波动，并对在岸汇率形成牵引，这是国际资本炒作美元加息“利好”的必然举动，不值得大惊小怪。客观看，美元无风险收益率远不及人民币，人民币不具备大幅持续贬值的基础。借压低人民币汇率制造中国经济危机论，不可能继续下去。
国内经济确实存在不小压力。2015年12月PPI同比降5.9%，连续第46个月下滑;2015年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%。这被认为是中国经济糟糕的信号。但我认为，这恰恰是转折的信号。中国无论从财力来说，还是从需求来说，都具备拉动经济的扎实条件;中央政权的行动力远超其他国家，这有助于保持经济和就业双增长。2016年实现经济增长7%左右，仍具备较大现实性。
中央已下决心，今年内推出若干项标志性、引领性、支柱性的改革，这是很有力的政治经济支撑力量。对此的预期不可放得过低。
二、深刻认识中国股市的软肋，不要当国家利益的“政治鸵鸟”。
最近，一些政府部门、学院研究院、金融机构对2015年夏天的股市暴跌进行了总结，主要从经济周期、资产价格、杠杆资金等方面进行了剖析，其援引的市场经济学的基本原理大体也是对的。但是，这些分析都未涉及市场主体责任问题，更未涉及中国股市的独立定价权问题。这是重大缺失。
中国股市暴涨暴跌并非始自2015年，其核心原因是缺乏稳定的价值中枢，更深层次的原因是没有独立定价权。没有强大的投行队伍，是中国股市的最大软肋。中国自己的核心投行不能维护股市价值中枢，有的甚至和国家利益玩儿对赌游戏——千方百计套取每一项政策的利差。这为境内外做空中国力量翻云覆雨提供了条件。
如果我们仅仅把市场机制不健全、监管不到位当作爆发危机的原因，而不去剖析市场机制不健全、监管不到位的国内外政治因素，分析得再头头是道，也不可能解决根子上的问题。
一些人假装中国股市只存在市场机制问题，总结来反思去，还是在原地“打转转”，不肯追问主体责任或者转移主体责任，甚至为已被立案调查的金融和证监系统官员、大型机构高管叫委屈，把严肃的执法行动说成是“内耗”。这一状态必须得到纠正，对危害国家利益的人员和机构必须一抓到底。
还有一些人认为，暴跌暴涨都是市场行为，与爱不爱国没有关系。我认为，作为一国的重要金融机构，毫无疑问应当和国家利益保持一致;在本国金融市场遭遇危机时，就应当有所作为。这与中小投资者跟随趋势不是一回事。在这个问题上，不可以真糊涂和装糊涂。
三、坚定推进“信用导向”的改革，为恢复市场秩序做几件响当当的实事。
我国资本市场改革是整体改革的重要组成部分，要站在国家利益高度看待资本市场改革。长期存在的股市价值中枢紊乱问题，与上市公司、证券机构等的行为模式相关，也与监管机构行为模式相关，要从规范这些主体的行为入手，完善价值形成机制，优化市场内在和外在环境。
我们现在遇到的熔断机制困境，表面看是部门决策问题，深层次是行政运行机制、改革运行机制、改革大环境相互交织叠加的问题。无论新股发行机制的阶段性改革，还是即将启动的注册制改革，也都面临这样的问题。
处理好这些矛盾，其实不难，就是要把握好改革、发展、稳定的平衡。大股东、董监高减持问题的本质是价差问题，那就要充分尊重这个本质。注册制改革是要解决政府和市场的关系问题，但构建发行人和投资人的信任关系更重要。人无信不立，市场无信则乱。一切都要从信任出发，最终落脚在信任上。这是把握好改革、发展、稳定三者平衡关系的关键。
去年夏天的危机已经给我们造成了巨大的损失，今年又一次遭遇危机。市场危机可以度过，信任危机则难以度过。为此，我呼吁政府和核心市场主体共同行动，共同维护市场信任。要为恢复市场秩序稳定做几件响当当的实事，要一致回击任何破坏市场信任的言行。
“十三五”规划已经展开，结构性调整必须加快，资本市场改革必须深化。长期看，我们需要一个大发展大繁荣的资本市场去年12月23日，国务院常务会议强调进一步显著提高直接融资比重，提升金融服务实体经济效率;并明确了五项工作任务。这为资本市场改革提供了重大政治支持。
我们要认真对待过去的发展历史，认真对待当前的复杂问题，认真对待实打实的国际竞争。要敢于担当，敢于碰硬，敢于试错，把资本市场真正做大做强!
董少鹏
2016年1月11日于北京
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