科技金融对高技术产业发展意义

　　科技金融对高技术产业发展的意义【1】

　　【摘要】 科技金融是一种金融资源投入，近年来专门针对科技型企业融资、衍生发展起来，对于高技术产业融资、发展及创新有着重要的现实作用。

　　本文首先分析了科技金融对高技术产业发展的作用机制，然后采用有效发明专利数、高技术产品出口交货值、R&D项目内部支出经费、政府财政投入、金融机构贷款数、创业风险投资数量这六大变量作为研究对象，结合湖北省2003——2011年度数据进行实证分析，分析各个变量对高技术产业发展以及研发创新能力的影响，并根据实证结果给出湖北省科技金融发展相关的倡议。

　　【关键词】 科技金融 高技术产业 湖北省

　　一、引言

　　当前，科技创新已经成为推进经济社会前进的重要力量，也是实行创新驱动、转变经济增长方式的必定选择。

　　科技创新离不开要素的投入，特别是与金融发展密不可分，因此衍生出科技金融这一概念。

　　在本文的定义中，科技金融是涵盖科学技术研发、孵化、科技成果转化、产业化的一系列与之相关的配套金融资源以及政策支持服务，其本质上还是一种金融资源投入。

　　推动科技创新与金融服务的紧密结合，形成完善的科技金融体系是建设创新型国家的重要内容。

　　科技金融目前发挥的效果如何，以及各个变量作用方式的分析在学术界还存在不同的侧重点。

　　当前研究主要关注于以下几方面：对科技金融这一概念进行理论定义(赵昌文，2009;房汉廷，2011;洪银兴，2011等)，一般存在着广义和狭义的内容范畴;科技金融指标变量的选取，包括产出指标(王海、叶元熙，2003)，金融投入指标(吕江林，2012)等;金融对企业技术创新活动的作用研究(林毅夫、李永军，2001;余泳泽，2011;R.Levine，1993等)。

　　此外还包括一些实际存在的理由，例如科技企业融资困难、对科技金融某一指标(例如政府投入)作用机制的研究、全国层面科技投入产出分析、科技金融指标体系的建立以及实证分析、高科技园区科技金融政策体系的构建等。

　　上述文献对于了解科技金融含义以及对其作用效果具有一定的启迪作用，但较少根据实际情况对省际层面进行研究分析，同时对于作用机制、指标的选取上缺乏经济理论的解释。

　　目前我国完整的科技金融系统尚未建立起来，其作用机制也需要进一步研究。

　　本文的贡献之一在于，根据已有的研究成果和未来发展趋势，定义科技金融系统，不仅将其作为一个整体进行作用机制分析，同时对于系统中各个具体变量对高技术产业创新发展作用效果进行了分析梳理，从而对整个作用机制进行了较为系统的分析;贡献之二，在于通过具有代表性的省际数据进行分析，了解当前科技金融实际运转情况，通过实证来验证在经济理论下对科技金融作用情况的预期，并且对实证结果做出了具体分析，而不拘泥于先前的研究成果。

　　二、科技金融对高新技术企业发展的作用机理分析

　　从总体来看，科技金融作为一种要素投入资源，对高技术产业的发展的作用可分为直接、间接两种：

　　第一，从直接作用来看，科技金融是作为一种资金来源，属于资本要素投入。

　　鉴于高技术产业自身资本、技术密集型的特点，二者存在高度契合，因此，科技金融在资金供给方面起到了重要作用。

　　资金投入到具体企业中，不管是购买装备、建设厂房、研发试验等等都是推进产业发展，但同时也应该注意到，由于高技术企业风险较大的特点，许多高技术企业同时还面对一定的融资困境。

　　第二，从间接作用来看，科技金融这个体系发挥的功能不局限于提供资金支持，本文将其归纳为“延伸效果”。

　　例如，风险投资机构还可以进入决策层，通过市场化管理对经理人进行激励约束，或者经验丰富的风投机构能够直接参与企业运营管理，利用自身专业化优势监督指导投资决策，辅助企业创新成功;通过成立高技术产业引导基金带动民间资本对增加对初创型高技术企业的投资;专营的科技银行除了降低高技术企业融资成本和门槛之外，还开发出知识产权抵押贷款、应收账款抵押贷款等金融创新产品，在融资的同时加强了对高技术企业发展、管理质量的监督，间接推动企业成长。

　　总之，间接作用的表现就在于，除拓宽基本的融资渠道之外，在提升服务企业的经营水平等方面也起到了一定的作用。

　　针对上述归纳的直接、间接作用方式并结合当前研究中存在的一些理由，本文目的在于探究针对湖北省科技金融结合效果如何。

　　鉴于科技金融系统中既有企业自由资金、政府配套专项投资，也融合了金融市场的资助，作用方式各有差异，同时交叉重叠的政策也会使最终作用效果复杂。

　　因此需要根据实际情况对科技金融系统中各变量进行具体分析。

　　本文认为企业自有资金代表着研发最原始的投入，是科技金融系统中非常重要的构成部分。

　　通过分析高技术产业发展阶段特征以及配套的融资方式可以总结出，企业自由资金投入明显的特征是高效，即不仅能够推动高技术产业创新发展，而且效果显著，这通常与资金的稀缺性以及资金的使用方式、重视程度等有关，因此在本文的体系构建中，特意搜集了R&D项目内部支出经费(代表着企业内部自有资金的投入)这一指标，来进一步证实企业自由资金的作用效果。

　　对于政府财政经费对R&D投入而言，目前的研究结论存在着一定的差异。

　　多数研究表明政府科研资助对企业研发有激励作用，但李左峰等(2012)学者通过细化政府补贴类型后总结出，政府R&D补贴对于企业创新绩效的正面效应和负面效应都存在，既取决于企业技术商业化能力，也取决于企业自身技术能力和水平，还可能受到企业所有制、研发管理水平等因素的影响。

　　因此最终结果要根据样本的情况实际分析。

　　本文正是沿着这一思路进行下去，根据具体样本数据的可获得性进行分析再看实际效果。

　　对于金融机构对企业的支持效果(包括银行贷款、风险机构投资等)，目前的研究结果相对一致。

　　理论和实证层面都证实金融机构的支持对于企业融资进而研发、产业化等具有重要的作用。

　　在后续的实证中，本文会根据实际情况，去验证其对高技术产业创新发展的效果。

　　三、实证研究——以湖北省高技术产业为例

　　湖北省地处东部沿海向西部内陆地区过渡地带，是国家“中部崛起”战略的支点、中心和全国交通枢纽，科教文化资源位于全国前列，同时承东启西肩负着产业转移和升级的战略地位。

　　因此，在发展模式上湖北省要力争从物质要素投入驱动向创新驱动转变，使经济增长更多依靠自主创新、管理创新和劳动者质量的提升，并且要强化创新驱动的政策环境。

　　湖北省在科技创新驱动方面一大亮点是东湖自主创新示范区，这是继北京中关村后全国第二个国家级自主创新示范区。

　　根据科技部公布的最新全国高新区排名，东湖高新区综合排名列第三位，其中知识创造和技术创新能力在全国高新区排名第二，显示出较强的自主创新研发能力。

　　在2009年国务院的批示文件中明确指出，东湖高新区可以参照中关村科技高新区的有关政策，开展科技金融改革创新试点。

　　探索科技金融高效合理的作用机制不仅是东湖国家级自主创新示范区建设中的重要内容，更是推动湖北省“十二五”科学发展的重要举措，对武汉城市圈两型社会建设和湖北省在中部崛起中的重要战略支点作用的发挥都具有重大作用。

　　鉴于此，本文选取湖北省作为研究对象，探索科技金融对高新技术产业发展的作用，试图揭示其中的作用关系并找出当前科技金融所取得的成效，并湖北省为科技金融体系的健全完善提出相关的倡议。

　　1、数据与变量说明

　　本文着重考虑科技金融对湖北省高技术产业发展的影响，结合数据的可获得性和统计口径的一致性，最终选取的样本周期为2003——2011年，以有效发明专利数、高技术产品出口交货值、R&D项目内部支出经费、政府财政投入、金融机构贷款数、创业风险投资数量构成研究变量，数据来自《中国科技统计年鉴》、《中国高技术年鉴》、《中国创业投资发展报告》，其中的创业风险投资数量通过《中国创业投资发展报告》整理补充得到。

　　所选变量主要分为两大部分：科技金融变量和高技术产业发展创新变量。

　　变量的选取参考了近年来国内外关于金融与科技创新活动的相关研究，其中，高技术产业发展变量包括有效发明专利数、高技术产品出口交货值，从衡量角度来看，高技术产品出口交货值可作为“量”指标，有效发明专利数作为“质”的指标。

　　考虑到实用专利和外观设计专利都只是一种小的改善(叶子荣，2011)，所以选用有效发明专利数作为衡量企业年度创新能力的一个指标，代表技术的突破性;考虑到数据的可获得性，高技术产品出口交货值可以反映出高技术产品技术的可信度、成熟度以及技术附加值，是高技术产业发展水平直接的体现;因此结合数据的可获得性和指标的经济含义，选取这两项来衡量高技术产业发展情况。

　　科技金融的四大变量是本文的主要解释变量。

　　R&D项目内部支出经费代表着企业自有资金的投入，对于我国相当部分尤其是处于初创期和成长期的企业来说，企业自有资金是其初始存活和发展的重要资金来源，代表着科技金融体系中底层的投入，有着非常重要的作用;政府财政投入代表国家层面资金对科技领域的支持，是科技金融体系中重要的一部分，也是技术创新基础保障。

　　一般是通过对科技创新活动提供配套的税收优惠、贷款担保、引导基金等方式来推动高技术产业创新活动;金融机构贷款数主要是指政策性、商业银行、保险、担保机构等对高技术产业资金支持力度，在信用体系健全的情况下能够有效缓解科技创新的资金压力，从而起到推动作用;创业风险投资数量对于初创期、成长期的高技术企业融资非常重要，并且如前文所述，经验丰富的创投资金还代表着对高技术企业的生产经营和创新管理，既通过融资直接支持创新活动，也通过管理间接带动高技术企业的发展。

　　为了下文分析方便，下表对文章中所涉及的变量及其缩写做了整理，便于分析。

　　2、计量模型

　　鉴于文章分析目的和数据特征，以及前人所研究成果，本文选用最普遍采用的Cobb-Douglas生产函数形式。

　　科技金融推动湖北省高技术产业创新发展的函数表示如下：

　　Techi=ARDF■■GC■■FC■■VC■■e■ (1)

　　其中Tech代表高技术产业发展创新指标，代表着有效发明专利数、高技术产品出口交货值。

　　RDF、GC、FC、VC分别代表研发项目内部支出经费、政府财政经费投入、金融机构贷款数、创业风险投资数量。

　　?坠，?注，?酌，?准，?浊分别代表企业内部资金投入、政府资金投入、金融机构投入、风险投资投入对高技术产业发展的弹性。

　　e代表随机误差项。

　　考虑到本文分析中所用样本数据较少，为解决内生性和自相关等理由，先对(1)式两边同时取对数，得到下列(2)式：

　　lnTechi=lnA+?琢lnRDFi+?茁lnGCi+?酌lnFCi+?准lnVCi+x (2)

　　进一步使用GMM(广义矩估计)策略进行检验。

　　GMM策略不仅在动态面板数据中有着重要的应用，在时间序列数据和横截面数据中也有理论作用。

　　对于有限样本来说，其估计结果也会更有效。

　　因此，最终使用GMM策略验证模型为上述(2)式。

　　3、实证结果与分析

　　从实证结果来看，总体来说科技金融指标变量对湖北省高技术产业创新发展有着较好的解释能力，下面对科技金融具体变量的解释能力做详细分析。

　　(1)从高技术产品出口交货值这一指标变量来看，研发资金投入和创业风险资金投入作用在5%的显著性水平下是显著的，且都为正向关系。

　　政府财政支出和金融机构特别是银行贷款对于高技术产品出口交货值解释力明显不足，鉴于这两项投入资金的作用机制在实际经济活动中可能存在偏误，直接拨款和贷款的目的性和影响可能会打折扣。

　　目前，湖北省科技金融尤其是针对东湖自主创新示范区的金融创新体系还有待于提升，特别是科技银行在对高技术产业提供专业化服务的水平和能力上需要加强，需要对高技术产业金融服务进行创新，落实好金融投入特别是科技银行对高技术产业发展推动的作用(殷兴山，2010)。

　　相比较而言，企业自有资金支出(R&D项目内部支出经费)和创业风险投资数量对高技术产品出口交货值推动作用则较为明显，尤其是企业内部R&D项目支出经费每增长1%，能推动高技术产品出口交货值增加约1%个单位;创业风险投资数量每增加1%，相应能提0.1%的出口交货值，符合分析预期，反映出这两项资金在使用效率方面比较高，成为缓解高技术产业融资压力、分散风险和推动产业发展的重要力量。

　　(2)从有效发明专利数来看，企业内部R&D项目支出经费数和创业风险投资数量在1%的显著性水平下显著为正，金融机构特别是银行贷款数在5%显著性水平下作用显著为正，符合预期的分析。

　　企业内部R&D项目支出经费弹性最大，每增加1%的企业R&D投入会带来0.32%单位的有效发明专利产出。

　　作为高技术产业创新能力最直接的指标，有效发明专利数直接体现出企业的研发能力，企业R&D经费和市场创业风险投资数量是高技术产业创新能力强有力的，代表着高效率的资金投入。

　　实证一方面说明企业目前是而且应该是创新活动的主体，创新活动的资金配置效率要高于政府投入和金融机构的投入，另一方面说明，高质量的创业风险资金投入到高新技术产业中，对其科技创新活动的推动作用十分明显，这有区别于对高技术产业出口交货值的影响。

　　对比可以看出，科技金融对高技术产业发展影响更主要还是表现在其创新研究领域，金融市场的效率大于以政府为主导的投入，这也为今后科技金融政策体系的制定和改善提供了一定方向。

　　(3)无论是对高技术产业出口交货值还是有效发明专利数而言，政府资金投入都不显著，缺乏解释力。

　　对于政府资金投入效果目前已有专门的细致研究。