通知：央行下调SLF利率

通知：央行下调SLF利率

　　在IPO重启之际，央行昨日进一步“放水”。央行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利(SLF)利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。此外，央行昨日在公开市场进行了200亿元7天期逆回购操作，逆回购规模稍有放量，央行公开市场本周净投放100亿元。在IPO即将到来的当口，这些政策无疑有助于降低资金面的波动性、维稳资金利率。

　　央行下调SLF利率维稳资金面

　　央行11月19日通知，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利(SLF)利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

　　SLF是央行的一种提供流动性的工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，期限为1-3个月，缺钱的机构可以跟央行申请，常备借贷便利以抵押方式发放。相比央行其他投放流动性的工具，SLF的一大特点就是由金融机构主动发起，换句话说，银行等存款类金融机构如果缺钱，就可以直接与央行进行一对一的交易。

　　央行10月对11家金融机构开展SLF操作时的利率为3.35%，此次央行将分支行SLF利率下调10个基点。央行在2013年6月“钱荒”时曾采取了相关操作。对于此次央行调整SLF利率有何影响，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，让地方分支机构直接对地方金融机构SLF，有助于解决流动性分布不均衡的问题。利率的下调，有助于引导预期，降低融资成本。

　　中信证券认为，此政策仅是针对利率走廊构建以及多次降准降息推出的适应性政策，而且当日公开市场逆回购利率并未调整，表明央行没有进一步宽松的政策意图。在IPO即将到来的当口，这一政策当然有助于降低资金面的波动性、维稳资金利率。

　　央行逆回购稍有放量

　　央行昨日在公开市场进行了200亿元7天期逆回购操作，逆回购规模相比周二和前两周稍有放量，中标利率2.25%，与上次持平。央行公开市场本周净投放100亿元，此前连续两周无投放无回笼。

　　从近期流动性的表现来看，整体仍较为平稳。尽管临近年底，但资金面尚未出现趋紧的态势。18日隔夜质押式回购利率持平于1.77%，7天回购利率则下行5BP至2.27%，跨月的14天回购利率上行5BP至2.66%，1个月和3个月则分别持平于2.67%和3.05%。

　　对于年底前流动性调控的整体走向，分析人士指出，从近期央行持续维持地量操作来看，现阶段利率水平及资金宽裕程度已达政策目标，年内货币政策将以熨平资金面波动为主要目标，进一步非常规宽松的概率相对不大。而考虑到年底前流动性仍在新股申购、季节性因素等方面有波动可能，预计公开市场仍会随时肩负起适时平滑短期流动性的任务。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，央行的流动性管理主要是着眼于两个目标。第一，保证经济正常运行，第二是应对一些突发性的因素。从现在的情况看来，经过几次降准降息，目前的流动性基本上比较平稳，实体经济并没有很缺乏资金。此外，如果未来美联储加息或者因为IPO导致资金异常波动，央行还是会有些动作。但是它的这些动作总体上都是临时性的，而不是持续性的。

　　资金充足无惧IPO重启行情还没完

　　昨日沪指报3617.06点，涨48.59点，涨幅1.36%，深成指报12609.84点，涨326.08点，涨幅2.65%，创业板报2770.75点，涨109.58点，涨幅4.12%。沪市成交3284.4亿，深市成交5313.8亿，两市共成交8598.2亿。小盘题材股无疑已成资金博弈主战场，昨日两市资金流入697亿，仅中小板与创业板资金流入便达485亿之巨。

　　尽管A股面临IPO心理层面和实质性的资金压力，但机构普遍认为，当前市场大环境仍然向好，这将封闭市场调整空间。首先，利率低企下的资产配置荒令股市吸引力仍在，投资者风险偏好也较前期明显修复。其次，改革持续推进，政策红利释放，不断催生主题投资机会。最后，前期强势突破后，3300点一带形成强支撑，3300点-3700点也成为大部分机构预测的震荡区间。

　　英大证券研究所所长李大霄坚定地认为行情没完，他表示：“从2850点以来是一个重心逐渐上移的过程。下一周将面临IPO的开启，下个阶段将面临一系列融资的正常化，这个阶段看空我觉得不太合适。一些股价非常高的股票开始出现调整，这个现象是正常的，因为涨得比较多了，从2850点以来涨的时间也比较长了。但是在这个地方，我觉得蓝筹股重心还是会上移的。”

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